9月份汽車起重機銷量-行業(yè)降幅繼續(xù)縮窄,中聯(lián)一枝獨秀:根據(jù)工程機械商貿網的數(shù)據(jù),9月份汽車起重機行業(yè)總體銷量約為1,627臺,同比下降約20.5%,降幅較上月縮窄5.7個百分點。就環(huán)比來看,9月份環(huán)比回升約6.1%,略好于過去六年平均3.7%的水平。汽車起重機是目前設備利用率和回款逾期率最低的子品種之一,市場需求逐漸顯現(xiàn)企穩(wěn)向上的跡象。分品牌來看,中聯(lián)重科一枝獨秀:行業(yè)領頭羊徐工銷售876臺,同比下降約20.4%,市場份額保持穩(wěn)定;中聯(lián)重科年內首現(xiàn)正增長,單月銷售409臺,同比增長4.9%。三一、柳工和馬尼托瓦克東岳等表現(xiàn)較弱,單月分別銷售124臺、33臺和10臺,同比下降47%、47.6%和54.5%;9月份裝載機銷量-降幅未見縮窄,出口依然堅挺:根據(jù)工程機械商貿網的數(shù)據(jù),9月份裝載機行業(yè)總體銷量約為11,271臺,同比下降約37.5%,單月降幅與上月持平。環(huán)比上升約7%,略弱于過去6年的平均值8%。
在礦山需求持續(xù)減弱、基建拉動效應尚未完全顯現(xiàn)的條件下,預計短期內裝載機市場仍將筑底。分品牌來看,主要品牌中柳工和臨工表現(xiàn)略好:柳工銷售2,230臺,同比下降約38%,單月市場份額回升到20%;臨工銷售2,276臺,同比下降31%。龍工、廈工分別銷售1,268臺和1,467臺,同比分別下降53%和55%;9月份推土機銷量-國內市場企穩(wěn),強勁復蘇仍需等待:9月份推土機行業(yè)銷量約為758臺,同比下降約5.7%,降幅已基本企穩(wěn)。但環(huán)比來看行業(yè)銷量同比上升6.2%,依然弱于過去6年平均的13.0%,市場強勁復蘇仍需等待。
分品牌看,行業(yè)分化明顯:排頭兵山推股份單月銷售459臺,同比僅下降3.6%,市場份額穩(wěn)定在60%以上;煤炭行業(yè)投資9月份首現(xiàn)負增長,煤炭需求放緩逐步影響至投資:根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù),1-9月煤炭行業(yè)FAI同比增長14.4%,較1~8月增速下降4.1個百分點,計算9月份單月同比下降5.1%,比8月份的增長18.7%下降23.8個百分點,a)單月投資首次出現(xiàn)同比下降,顯示煤炭需求放緩和價格下跌的影響逐步擴展至企業(yè)的投資;b)從煤機企業(yè)訂單微觀層面看,三季度主要企業(yè)新簽訂單增速較上半年明顯放緩;c)我們認為,煤機需求與宏觀經濟以及煤炭需求相比相對滯后,從經濟企穩(wěn)復蘇、煤炭需求回暖到投資力度的恢復需要一定過程,短期內,煤機板塊或隨大盤反彈出現(xiàn)交易性機會,但行業(yè)趨勢性機會仍有待煤炭需求的回暖以及投資的恢復;投資建議:a)工程機械:雖然基建投資回暖的趨勢已明確,但預計行業(yè)回暖將滯后反應,短期內工程機械仍將在向好的政策預期和較差的銷量之間糾結,板塊的趨勢性機會還需得到銷量的驗證。短期內三季報風險或將釋放,仍然建議博反彈的投資者配置有業(yè)績支撐、在手現(xiàn)金充裕、競爭力提升的中聯(lián)重科;b)煤炭機械:短期內,板塊或隨大盤反彈出現(xiàn)交易性機會,但行業(yè)趨勢性機會仍有待煤炭需求及投資的回暖;c)軌道交通裝備:目前中國南車A股、H股和中國北車2012年PE分別為14.6、15.7和12.1倍,仍建議防御性持有;d)高端工業(yè)裝備:推薦防御性增持質地好、估值低、今年業(yè)績良好的陜鼓動力;長期看好杭氧股份,但應關注行業(yè)競爭因素造出的設備毛利率、氣體項目IRR等下降的風險;e)印刷包裝機械:長榮股份部分訂單延遲交付導致三季度業(yè)績不達預期,但憑借飽滿的在手訂單預計四季度在低基數(shù)上將有高增長,全年增長20-30%仍然是大概率事件,當前股價對應14.9倍2012年PE,建議在回調過程中逐漸加倉;f)農業(yè)機械:新研股份三季度業(yè)績預告后已鎖定全年穩(wěn)定增長,當前股價對應22.4倍2012年PE,短期利空因素已經釋放,看好明年下游高景氣度和公司新品投放疊加形成的業(yè)績增長彈性,建議在目前點位加倉;g)油氣裝備:看好油氣裝備特別是天然氣裝備未來2-3年成長的確定性,推薦買入中集安瑞科,繼續(xù)持有富瑞特裝、杰瑞股份。
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